银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shō裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗u)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银行系(xì)统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗měi)联储货(huò)币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金价格指数(shù)增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的(de)影响大约(yuē)将在三(sān)、四季(jì)度(dù)出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的(de)经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国(guó)商业银(yín)行危(wēi)机主要是(shì)资产(chǎn)负责错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机(jī)的速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十年来的(de)最高水平进(jìn)一(yī)步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的(de)比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的(de)催化(huà)有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到(dào)，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的(de)情况下(xià)，市场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现(xiàn)单(dān)边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应该(gāi)是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利(lì)空(kōng)背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得(dé)加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度(dù)是(shì)有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了需求(qiú)的强预期(qī)，有色(sè)一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意(yì)味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险，价(jià)格出(chū)现回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时(shí)间对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业(yè)数据(jù)来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过(guò)去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的(de)是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半(bàn)年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未(wèi)知的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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