A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(hu欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效á)丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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